جوجل
#تقييم_الشركات
#الاستحواذ
تقييم شركات التقنية: كيف ترفع الأصول غير الملموسة السعر؟
في أي صفقة استحواذ أو اندماج (M&A) بقطاع التكنولوجيا، سواء كنت تبيع شركة برمجيات أو تخطط للاستحواذ عليها، نادراً ما يعتمد التقييم النهائي على بُعد واحد فقط. بينما تشكل الأرقام المالية الأساس، هناك طبقة خفية تحدد القيمة الحقيقية للصفقة.
الأداء المالي يحدد "الحد الأدنى" للتقييم
عندما يبدأ المستثمرون أو المستحوذون في تقييم فرصة تجارية، فإنهم ينظرون أولاً إلى الأساسيات المالية قبل مناقشة أي ملكية فكرية. تشمل هذه الأساسيات عادةً حجم الإيرادات، ومسار النمو، وهامش الربح (EBITDA)، وصافي الاحتفاظ بالإيرادات (NRR)، وما يُعرف بـ "قاعدة الـ 40" (Rule of 40).
تحدد هذه المقاييس المالية ما إذا كانت الصفقة تتناسب مع أطروحة الاستثمار للمشتري، وتضع "الحد الأدنى" لنطاق التقييم. وهذا يفسر لماذا تجد الشركات ذات الأساسيات المالية الضعيفة صعوبة في الحصول على تقييمات مرتفعة، حتى لو كانت تمتلك علامة تجارية قوية.
لماذا تحمل الأصول غير الملموسة وزناً كبيراً؟
قد تظهر شركتان بملفات إيرادات ونمو متشابهة على الورق، لكن إحداهما قد تحصل على تقييم أعلى بكثير. يكمن الفرق غالباً في "الأصول غير الملموسة"، وهي العناصر غير المادية التي تمكن الشركة من توليد الإيرادات والدفاع عن حصتها السوقية.
في شركات البرمجيات، لا تظهر هذه الأصول دائماً بوضوح في البيانات المالية، وتشمل البرمجيات الاحتكارية، الملكية الفكرية، قواعد البيانات، والعلاقات مع العملاء. بالنسبة للمشتري، السؤال ليس فقط كيف كان أداء الشركة، بل مدى قابلية هذا الأداء للتكرار والاستمرار تحت الملكية الجديدة.
تصنيف القيمة غير الملموسة
لتحليل هذه الأصول بشكل منهجي، تقوم فرق الاستشارات المتخصصة مثل "COFI solutions" بتصنيفها إلى أربعة مكونات رئيسية لرأس المال الفكري:
- رأس المال الخاص بالعملاء: يعكس القيمة المضمنة في العلاقات التجارية، مثل الإيرادات المتكررة المتعاقد عليها، وديناميكيات الاحتفاظ بالعملاء. في بعض الصفقات، يكون الوصول إلى قاعدة عملاء محددة هو المحرك الأساسي للاستحواذ لتسريع النمو.
- رأس المال البشري: في صفقات التكنولوجيا، غالباً ما تتركز الخبرة الهندسية والمعرفة المؤسسية في فرق صغيرة. هذا ما يفسر مصطلح "الاستحواذ من أجل التوظيف" (Acquihire). يقيم المشترون هنا مخاطر الاحتفاظ بالمواهب وعمق القيادة.
- رأس المال الهيكلي: يشير إلى المعرفة المؤسسية التي تبقى داخل الشركة بشكل مستقل عن الأفراد، مثل الأكواد البرمجية الموثقة، وبراءات الاختراع، والبنية التحتية للبيانات. يعتبر هذا النوع الأكثر قابلية للنقل ويقلل من مخاطر التكامل بعد الاستحواذ.
- رأس المال الخاص بالتحالفات الاستراتيجية: يشمل شراكات القنوات، والتكامل مع المنصات، واتفاقيات الموردين التي يمكن أن تفتح أبواباً للإيرادات أو تخلق دفاعاً تنافسياً.
كيف يتم تقييم الأصول غير الملموسة فعلياً؟
على الرغم من طبيعتها المجردة، لا يتم تقييم هذه الأصول بناءً على الكلام النظري فقط. يستخدم المستحوذون عادةً ثلاث منهجيات لتثبيت تقييمهم:
1. نهج التكلفة (Cost approach)
يقدر هذا النهج تكلفة إعادة بناء الأصل من الصفر. في البرمجيات، يشمل ذلك وقت الهندسة، وتكلفة التطوير، وتراكم البيانات. إذا كانت المنصة تمثل سنوات من البحث والتطوير، فإن تكلفة استبدالها تضع أساساً ملموساً للتقييم.
2. نهج الدخل (Income approach)
يركز هذا النهج على التدفقات النقدية المستقبلية التي يمكن عزوها للأصل غير الملموس. على سبيل المثال، التكنولوجيا التي تسمح بتسعير أعلى أو احتفاظ أفضل بالعملاء تبرر تقييماً إضافياً.
3. تحليل قابلية النقل (Transferability analysis)
لا تنتقل جميع القيم غير الملموسة بالتساوي. الأصول المضمنة في الكود أو العمليات الموثقة تنتقل بسهولة، بينما المعرفة التي يحتفظ بها المؤسسون بشكل غير رسمي يصعب نقلها، وبالتالي يتم تعديل السعر ليعكس هذا الخطر.
الأصول غير الملموسة كورقة رابحة في التفاوض
بالنسبة للمؤسسين، تظهر أهمية الأصول غير الملموسة بوضوح أثناء المفاوضات. يرى مستشارو الاندماج والاستحواذ مثل "L40" أن نقاط التحول في التقييم تظهر عندما يتم توضيح الملكية الفكرية والبنية التحتية التشغيلية بشكل جيد.
تساعد هذه الأصول في صياغة الإمكانات المستقبلية للشركة، مما يدعم الوصول إلى الحد الأعلى من نطاق التقييم، ويؤثر على هيكل الصفقة بما في ذلك حوافز الاحتفاظ بالموظفين.
الخلاصة: التوازن يصنع التقييم العادل
التقييمات الأكثر احترافية لشركات التكنولوجيا لا تعامل الأصول الملموسة وغير الملموسة كقوى متنافسة، بل كعناصر تعزز بعضها البعض. الأداء المالي يثبت المصداقية، بينما تحدد الأصول غير الملموسة إلى أي مدى يمكن لهذا الأداء أن يمتد وينمو تحت القيادة الجديدة.
الأسئلة الشائعة
هي العناصر غير المادية التي تمكن الشركة من توليد الإيرادات، وتشمل البرمجيات الاحتكارية، الملكية الفكرية، قواعد البيانات، والعلاقات مع العملاء.
بينما تحدد الأرقام المالية الحد الأدنى للسعر، تساعد الأصول غير الملموسة في تحديد القيمة المستقبلية وقابلية النمو، مما قد يرفع سعر الصفقة.
هو نوع من الاستحواذ يكون هدفه الأساسي توظيف الفريق التقني والمواهب الموجودة في الشركة المستهدفة بدلاً من التركيز فقط على منتجاتها.
التعليقات 0
سجل دخولك لإضافة تعليق
لا توجد تعليقات بعد. كن أول من يعلق!